Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu FORTEC Elektronik AG
Unternehmen: FORTEC Elektronik AG
ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie:Research Note
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Kursziel: 10,89 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
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Analyst: Philipp Leipold, Christoph Schnabel

Wir haben unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2008/09 trotz der guten Ergebnisse leicht nach unten revidiert. Damit tragen wir der sich abschwächenden Nachfrage der Investitionsgüterindustrie Rechnung, die sich nach unserer Ansicht auch auf das operative Geschäft der FORTEC Elektronik auswirken könnte. Dabei basiert unsere Umsatzprognose auf der Annahme, dass sich die Umsatzerlöse in der zweiten Jahreshälfte leicht rückläufig entwickeln werden. FORTEC Elektronik sollte nach unserer Einschätzung zwar in der Lage sein, die Absatzmenge im laufenden Jahr weiter zu steigern, allerdings bei zunehmendem Druck auf die Margen. Das reine Handelsgeschäft sollte sich in Teilen weiter rückläufig entwickeln. Für 2008/09 erwarten wir nun einen moderaten Umsatzrückgang auf 42,00 Mio. € (bislang: 45,10 Mio. €).
 
Beim operativen Ergebnis sieht unsere Schätzung für 2008/09 einen Wert von 2,58 Mio. € (bisher: 2,97 Mio. €), was einer EBIT-Marge von 6,15 % entspricht. Wir sind der festen Überzeugung, dass FORTEC Elektronik auch bei leicht rückläufigen Umsätzen aufgrund eines straffen Kostenmanagements ein deutlich positives operatives Ergebnis im laufenden Geschäftsjahr erzielen wird. In früheren konjunkturell schwierigen Phasen hat sich FORTEC gut behauptet.
 
Zudem rechnen wir für das abgelaufene Geschäftsjahr erneut mit einer unveränderten Dividende von 0,30 €, was dann eine Dividendenrendite von rund 5% bedeutet. Die Hauptversammlung wird am 18.12.2008 stattfinden. Die Gesellschaft ist frei von Bankschulden und verfügt nach wie vor über einen hohen Bestand an liquiden Mitteln von über 5 Mio. € sowie der Beteiligung an der börsennotierten Softing AG (30.6.2008: 7,89 %) mit einem derzeitigen Wert von rund 1 Mio. €.
 
Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung für die Aktie der FORTEC Elektronik AG und haben im Rahmen unseres DCF-Modells einen neuen fairen Wert auf Basis 2008/09 von 10,89 € (bisher: 12,24 €) ermittelt. Mit einem erwarteten EV/EBITDA für 2008/09 von 4,2 halten wir die Aktie der FORTEC Elektronik auf Basis des aktuellen Kurses weiterhin für attraktiv bewertet. Wir sehen damit eine erhebliche Unterbewertung für die Aktie der FORTEC Elektronik AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10662.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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