Original-Research: DESIGN Bau AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu DESIGN Bau AG
Unternehmen: DESIGN Bau AG
ISIN: DE0006208333

Anlass der Studie:Zahlen für 2008/09 und erstes Quartal 2009/10 Empfehlung: Kaufen
seit: 13.07.2009
Kursziel: 3,10 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

Geschäftsverlauf 2008/09 von widrigem Umfeld beeinflusst, künftig umfangreiche Änderungen in der Berichterstattung
 
Im Zuge der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes für 2008/09 gab die DESIGN Bau AG umfangreiche Änderungen in der künftigen Berichterstattung bekannt. Zum einen entschloss sich das Kieler Unternehmen, aus Kostengründen auf das bislang freiwillig vorgenommene Reporting nach IFRS zu verzichten und zukünftig wieder nur nach HGB zu berichten. Zum anderen rückt DESIGN Bau künftig den auch aus unserer Sicht aussagekräftigeren Einzelabschluss in den Mittelpunkt der Berichterstattung.  
Dies dürfte dazu führen, dass künftig die Ergebnisse bei der DESIGN Bau AG aufgrund der für die Entwicklung neuer Baugebiete entstehenden Vorlaufkosten zunächst zurückgehen, jedoch dann bei einem Blockverkauf des jeweiligen Projektes deutlich ansteigen. Insgesamt muss der Anleger somit in Zukunft beachten, dass nach der Umstellung der Rechnungslegung Verkauf, Umsatz und Gewinn in geringerem Umfang als bisher miteinander korrespondieren.
 
Insgesamt beobachtet das Management der DESIGN Bau AG weiterhin bei institutionellen Anlegern eine hohe Nachfrage nach vermietbaren Häusern zur Kapitalanlage. Nichtsdestotrotz gestaltet sich das Geschäft im Zuge der mit der allgemeinen Konjunkturkrise verbundenen Schwierigkeiten sehr zäh. Insbesondere der Erhalt großvolumiger Projektfinanzierungen stellt derzeit eine große Herausforderung dar.
 
Langfristig halten wir das Geschäftsmodell, entwickelte Eigenheimsiedlungen an institutionelle Investoren zur Portfoliodiversifizierung zu verkaufen, nach wie vor für sehr interessant. Allerdings muss unseres Erachtens die DESIGN Bau AG nach dem Ende der Finanz- und Wirtschaftskrise auch den Nachweis erbringen, dass mit diesem Geschäftsmodell auch ausreichende Renditen erzielt werden können. Wir respektieren jedoch die Tatsache, dass dies aufgrund der aktuellen Verwerfungen an Immobilien- und Finanzmärkten momentan nicht möglich ist.  
Für einen breiten Einstieg in die DESIGN Bau-Aktie ist es unseres Erachtens noch zu früh. Dieser steht für uns erst an, wenn höhere Gewinne die Werthaltigkeit des Geschäftsmodells unterstreichen. Kurzfristig sehen wir die Perspektiven der Aktie eher in einer Korrektur der erfolgten Übertreibung nach unten auf ein angemessenes Kursniveau.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10480.pdf

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