Original-Research: DESIGN Bau AG (von GSC Research GmbH) Original-Research: DESIGN Bau AG - von GSC Research GmbH Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu DESIGN Bau AG Unternehmen: DESIGN Bau AG ISIN: DE0006208333 Anlass der Studie:Halbjahresbericht und Vorschau Geschäftsjahr 08/09 Empfehlung: Kaufen seit: 16.01.2009 Kursziel: 5,80 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: keine Analyst: Klaus Kränzle (CEFA) Konsolidierung der CD Deutsche Eigenheim AG noch offen - neues Geschäftsmodell langfristig vielversprechend Ende Juli letzten Jahres gründete die DESIGN Bau AG zusammen mit der österreichischen conwert Immobilien Invest SE die „CD Deutsche Eigenheim AG“, an der DESIGN Bau zunächst 75 Prozent der Anteile hielt; die übrigen 25 Prozent lagen bei conwert. Zunächst war geplant, den Anteil der DESIGN Bau durch die Aufnahme weiterer Investoren auf unter 50 Prozent zu drücken. Dieses Szenario lag auch den jetzt gemeldeten Halbjahreszahlen zugrunde. Im Halbjahresbericht räumte DESIGN Bau jedoch ein, dass möglicherweise zum Ende des Geschäftsjahres 2008/09 (bis 28.2) doch eine rückwirkende Konsolidierungspflicht der CD Deutsche Eigenheim AG besteht. Ungeachtet des stimmigen Geschäftsmodells der DESIGN Bau, sich künftig auf den Verkauf von Wohnungspaketen (sog. „Blockdeals“) an institutionelle Anleger zu konzentrieren und den Markt der Miethäuser damit weiter zu entwickeln, wird die Aktie momentan in die generelle „Sippenhaft“ für Immobilienaktien an der Börse mit einbezogen. Zudem verursacht die strategisch sinnvolle Änderung des Geschäftsmodells erhöhte Volatilitäten, was die Prognosegenauigkeit erschwert. Auch dürfte der Verkauf an institutionelle Investoren aufgrund der Finanzkrise kurzfristig eine Herausforderung darstellen. Langfristig sollte DESIGN Bau allerdings davon profitieren, diesen Investoren eine bislang nicht in ihren Immobilenportfolios vertretene Investitionsmöglichkeit anbieten zu können. Wir gehen davon aus, dass der Mietmarkt für Häuser aufgrund der immer höheren Mobilität von Arbeitnehmern weiterhin eine überproportionale Entwicklung verzeichnet. Zudem schont das Geschäftsmodell mit der Konzentration des Vertriebs auf institutionelle Anleger die Manage-mentkapazitäten einer mittelständisch geprägten Firma wie der DESIGN Bau. Insofern verstehen wir unsere bestätigte Kaufempfehlung mit einem auf 5,80 Euro angepassten Kursziel als eher mittel- bis langfristige Investmentidee für die Zeit nach der Finanzkrise. Kurzfristig wird es der DESIGN Bau-Aktie allerdings kaum gelingen, sich von der Börsentendenz der Immobilienaktien abzukoppeln, da die Finanzkrise aktuell alle übrigen Einflussfaktoren auf den Aktienkurs in den Hintergrund drängt. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10480.pdf Kontakt für Rückfragen GSC Research GmbH Immermannstr. 35 40210 Düsseldorf Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 - 0 Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 - 44 Email: info@gsc-research.de Internet: www.gsc-research.de -------------------übermittelt durch die EquityStory AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. |